Špičkové výletné spoločnosti zostávajú silné

Keďže dovolenková sezóna je teraz na vzdialenom horizonte, môže byť ročná dovolenka vzdialená od mysle ľudí? Skontaktovali sme sa so Seanom P. Smithom, senior analytikom cestovania a voľného času spoločnosti Zacks, aby sme zistili, ako sa veci vyvíjajú na trhu výletných lodí v týchto dňoch.

Vyskytli sa v práve vykazovanom štvrťroku nejaké veľké ziskové prekvapenia medzi spoločnosťami vo vašom pokrytí?

Spoločnosť Royal Caribbean (RCL) oznámila výsledky za druhý štvrťrok, ktoré boli v súlade s naším odhadom, zatiaľ čo spoločnosť Carnival Cruises (CCL), (CUK) zverejnila výsledky za druhý štvrťrok, ktoré prekročili naše očakávania približne o 15 % alebo 0.07 USD na akciu. Napriek týmto výsledkom sme však znížili náš celoročný odhad pre obe spoločnosti, čím sme znížili náš odhad EPS za rok 2008 pre Royal Caribbean zhruba o 8 % a náš odhad pre Carnival o približne 13 %.

Pri pohľade na fiškálny rok 2009 sme ponechali náš odhad pre Royal Caribbean nezmenený a znížili sme náš odhad pre Carnival približne o 15 %.

Aké problémy majú podľa vás vplyv na odvetvie vo všeobecnosti?

V súčasnosti je cena paliva zďaleka najkritickejším problémom, ktorému čelí odvetvie výletných lodí. Ako by si človek mohol predstaviť pre lode takej obrovskej veľkosti, palivo je kritickým vstupným nákladom, a keďže ceny za posledný rok rástli, prevádzkové marže výletných liniek boli pod tlakom.

Manažérsky tím spoločnosti Carnival očakáva, že zvýšené ceny pohonných hmôt budú stáť spoločnosť približne 0.92 USD v zisku na akciu počas fiškálneho roka 2008. Pre porovnanie, náš súčasný odhad zisku pre spoločnosť je 2.69 USD na akciu. Je zrejmé, že vyššia cena paliva uberá značnú časť z celkových ziskov spoločnosti.

Royal Caribbean je tiež výrazne ovplyvnený rastúcimi výdavkami na palivo. Na rozdiel od Carnivalu však Royal Caribbean zabezpečuje časť svojich potrieb paliva a uzamyká ceny pre budúce výdavky. Toto zaistenie poskytuje určitú úroveň ochrany, ale vyšším celkovým výdavkom na palivo sa jednoducho nedá vyhnúť.

Na svojom konferenčnom hovore v druhom štvrťroku spoločnosť odhadla, že zmena trhovej ceny ropy o 10 USD za barel počas zvyšku roka povedie k zmene celkových nákladov spoločnosti na palivo o 20 miliónov USD alebo približne 0.10 USD na akciu. Vzhľadom na to, že ceny ropy od polovice leta mierne klesli, očakávame, že niektoré nákladové tlaky sa zmiernili, no v porovnaní s minulým rokom sú dnes ceny stále výrazne vyššie.

Akým spôsobom malo spomalenie americkej ekonomiky priamy vplyv na spoločnosti, ktoré sledujete?

Výletné spoločnosti mali do tohto bodu šťastie v tom, že dopyt po top línii zostal relatívne silný. Trendy rezervácií zostali priaznivé a miera obsadenosti je naďalej solídna. Samozrejme, keďže recesia naďalej ovplyvní spotrebiteľské výdavky, môže sa stať, že plavebné spoločnosti začnú klesať obsadenosť a cenová sila. Zatiaľ sa však zdá, že mnohí spotrebitelia by radšej obmedzili iné každodenné výdavky, než by sa vzdali ročnej dovolenky. Okrem toho vnímaná hodnota, ktorú ponúkajú výletné spoločnosti, zostáva vysoká v porovnaní s inými potenciálnymi dovolenkovými výletmi.

Aké hodnotenia máte v súčasnosti na hlavných výletných linkách?

Momentálne máme nákupný rating akcií Royal Caribbean, založený predovšetkým na ocenení. Akcie sa oproti karnevalu obchodujú s výraznou zľavou a do budúcnosti predpokladáme solídny rast. Okrem toho spoločnosť koncom budúceho roka predstaví najväčšiu výletnú loď na svete a predpokladáme, že tento prírastok do flotily poskytne spoločnosti významnú konkurenčnú výhodu na karibskom trhu.

V súčasnosti hodnotíme akcie spoločnosti Carnival a Hold. Hoci je spoločnosť najväčšia v odvetví, veríme, že cena akcií presne odráža aktuálny stav operácií v spoločnosti. Karneval oznámi výsledky za tretí štvrťrok koncom tohto mesiaca a v tom čase aktualizujeme náš výhľad.

Ako by ste poradili investorom, ktorí chcú v blízkej dobe zvýšiť expozíciu v tomto odvetví?

Po väčšinu roka sa akcie obchodovali rovnakým všeobecným smerom ako cena ropy, vzhľadom na význam tohto vstupu pre celkovú finančnú výkonnosť spoločností. Očakávame, že tento trend bude do istej miery pokračovať, hoci kroky podniknuté na zlepšenie palivovej účinnosti do určitej miery pomohli. V blízkej budúcnosti by sme investorom odporučili, aby sledovali obraz dopytu.

Ak si spoločnosti dokážu udržať svoju tvorbu výnosov počas recesie na vysokej úrovni, mali by byť pripravené ťažiť zo zvýšenej cenovej sily, keď sa ekonomika zlepší. Ak však dopyt začne slabnúť, vplyv vyšších nákladov na pohonné hmoty sa ešte prehĺbi a očakávali by sme pokles odhadov ziskov.

Sean P. Smith je senior analytik Zacks pokrývajúci odvetvie cestovania a voľného času pre Zacks Equity Research.