Globálne finančné otrasy spojené s rastúcimi nákladmi na palivo poškodili zisky globálneho leteckého priemyslu. Nízkonákladové letecké spoločnosti v regióne však využívajú silný dopyt a majú ambiciózne plány expanzie. Aj keď vyhliadky teraz nemusia byť veľmi jasné, základy týchto lacných leteckých spoločností z nich robia dobré investície

Aj keď sa akcie leteckých spoločností nemusia kvalifikovať ako najatraktívnejšie v tejto časti sveta či dokonca globálne, dvom kótovaným dopravcom na Blízkom východe – Air Arabia a Jazeera Airways – sa podarilo udržať investorov nad zemou.

Air Arabia

Air Arabia, prvá letecká spoločnosť uvedená na Blízkom východe, bola priekopníkom konceptu nízkych cien v regióne. Keď spoločnosť Air Arabia v roku 1 kótovala na finančnom trhu v Dubaji za podiel Dh2007, IPO spoločnosti Air Arabia bola v tom čase považovaná za najväčšiu v histórii SAE. Akcie Air Arabia sa včera na dubajskom trhu obchodovali o 1.86 percenta vyššie za 0.603 Dh.

Mohammad Kamal, riaditeľ akciového výskumu v Arqaam Capital, komentoval atraktívnosť akcií pre investorov: „Zlepšenie nákladov na palivo a výrazné celkové zvýšenie priemerných cien v tomto odvetví bolo pre spoločnosť pozitívne.“

Dodal, že zo strednodobého hľadiska sa vyhliadky spoločnosti odvíjajú od úspechu jej stratégie rastu. To zase závisí od úspechu jeho sekundárnych uzlov v Alexandrii a Casablance av menšej miere v Jordánsku.

Rozpočtový dopravca so sídlom v Sharjah v súčasnosti operuje z dvoch ďalších uzlov v Egypte a Maroku, ale plány na jordánsky uzol podľahli Arabskej jari.

S flotilou 30 lietadiel Air Arabia úspešne rozširuje svoj dosah v regióne aj mimo neho na trhy v Európe a Rusku. Dnes lieta zo svojich troch uzlov do 74 destinácií.

Dopravca deklaroval čistý zisk 274 miliónov Dh za celý rok 2011, čo je 11-percentný pokles z 309.6 milióna Dh v roku 2010. Jeho akcionári schválili rozdelenie 2011-percentnej hotovostnej dividendy za rok 4.5, čo je viac ako pôvodne navrhovaných 11 percenta. výplatou predstavenstva spoločnosti. Jej čistý zisk v prvom štvrťroku vzrástol o 49.2 percent na XNUMX milióna Dh v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.

Divoká karta

Keďže však ceny pohonných hmôt sú aj v roku 2012 divokou kartou, pričom ropa za posledných pár mesiacov dosiahla 125 dolárov za barel, očakáva sa, že Air Arabia bude mať problémy s udržaním svojich akcií nad vodou, hovorí Samir Murad, viceprezident pre výskum. v NBK Capital.

"Výkon akcií v roku 2012 bude pre Air Arabia trochu výzvou, pretože bude cítiť tlak z vyšších cien paliva a rastúcej konkurencie v SAE," povedal.

Dodal, že sa ešte len uvidí, či Air Arabia dokáže zvýšiť svoj výnos, aby pokryla vplyv vysokých cien paliva.

Finančná spoločnosť Arqaam Capital vo svojej marcovej správe stanovila cieľovú cenu Air Arabia 0.70 Dh za akciu s odporúčaním „držať“. Uviedlo, že náklady na palivo by mohli „podstatne zhoršiť marže“ rozpočtového dopravcu. „Veríme, že trh správne oceňuje Air Arabia na základe nízkej ROA [návratnosť aktív] a RoE [návratnosť vlastného kapitálu] v porovnaní s partnermi, na základe P/BV [cena k účtovnej hodnote],“ uvádza sa v správe.

Spoločnosť tiež predpovedá 10-ročný 3.7 percentný CAGR (zložená ročná miera rastu) v RPK (výnos osobokilometrov) pre Air Arabia, čo je výrazne pod rastom RPK na prevádzkovaných trasách (6.2 percenta), a uviedla, že očakáva, že rast cestovného sa pohne. v súlade so širším sektorom, produkujúce 10-ročný CAGR 7.0 percentný výnos.

„Napriek tomu, že regionálne očakávania rastu RPK zostávajú vysoké, očakávame, že Air Arabia prepustí rastúcu časť svojich cestujúcich konkurentom,“ uviedla firma.

Strata podielu prepravcu na trhu je podľa analýzy Arqaam Capital nevyhnutná. Na otázku o možnostiach Air Arabia dosiahnuť väčší podiel na trhu v regióne, Kamal z Arqaam Capital povedal, že prichádzajúca konkurencia obmedzí zisky z podielu na trhu z dlhodobého hľadiska, keďže agresívni noví účastníci v priestore Mena LCC sa snažia využiť skutočnosť, že cestujúci Prejazd cez Dubaj je čoraz viac nepravdepodobný, že budú tranzitovať cez Sharjah len na základe ceny cestovného.

"Očakávame, že konkurenčný tlak vznikne od dobre zavedených LCC (nízkonákladových dopravcov) obsluhujúcich indický subkontinent, ako aj od regionálnych prepravcov," povedal.

Dodal, že stratégia expanzie Air Arabia sa zdá byť podmienená úspechom sekundárnych uzlov zriadených v Mene. „Ak bude model úspešný, vytvorí regionálnu stopu, ktorá bude využívať tranzitnú dopravu spájajúcu Európu, Menu a Áziu,“ zdôraznil Kamal.

Jazeera Airways

Jazeera Airways vykázala dobré finančné výsledky za štvrtý štvrťrok 2011 napriek skutočnosti, že celkový čistý zisk vykázal 23-percentný pokles oproti úrovniam za štvrtý štvrťrok 2010.

Spoločnosť kótovaná na kuvajtskej burze minulý mesiac oznámila rekordný čistý zisk 10.6 milióna kuvajtských dinárov (139.9 milióna Dh) za celý rok 2011 so ziskom na akciu 0.048 fils, oproti čistej strate 2.8 milióna dinárov v predchádzajúcom roku. rok.

Celkovo mal nízkonákladový prepravca úspešný rok 2011. Rekordný čistý zisk za rok 2011 prišiel s ešte pôsobivejšou maržou EBITDA za rok 2011 (zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou) vo výške 31.2 percent.

Marcová správa NBK Capital o leteckej spoločnosti to označila za mimoriadne vysoké číslo v leteckom odvetví a uviedla: „Z pohľadu celoročných výsledkov je rok 2011 prvým celým rokom po pláne obratu spoločnosti v roku 2010 a vykazuje silný návrat k ziskovosti.

„V roku 2009 mala Jazeera Airways problémy so ziskovosťou. V roku 2010 pracovala na pláne obratu,“ povedal Murad a dodal, že ak si spoločnosť udrží túto ziskovosť, pozitívne sa to odrazí na cene jej akcií.

Odporúčania

Keďže výkonnosť spoločnosti Jazeera Airways bola blízka prognózam spoločnosti poskytujúcej finančné služby, spoločnosť uviedla, že neočakáva, že by urobila veľké zmeny v jej reálnej hodnote 0.450 dinára za akciu, s odporúčaním na akciu „držať“.

Na otázku, aká atraktívna je akcia z pohľadu investora, Murad povedal Gulf News: „Verím, že investorská komunita sa môže v budúcnosti tešiť na ziskový výkon.“

Rok 2011 bol rekordný napriek pretrvávajúcej nadmernej kapacite, vplyvu politických nepokojov na cestovanie v rámci siete leteckej spoločnosti a zvyšujúcim sa nákladom na palivo.

Na podporu vyhlásenia dodal, že Jazeera Airways sa zameriava na zlepšenie koeficientov vyťaženia a výnosov a pokračuje v prevádzke do 18 destinácií, ktoré má vo svojej sieti, s cieľom zvýšiť ziskovosť. „To by mali mať investori na pamäti,“ povedal Murad. "Jazeera Airways sa za posledný rok transformovala na spoločnosť s veľmi dobrou finančnou výkonnosťou."

Podobné myšlienky opakuje Raghu Mandagolathur, senior viceprezident pre výskum Kuvajtského finančného centra (alebo Markaz).

Hovorí: „V rámci trojročného strategického hlavného plánu (STAMP) vyvinutého spoločnosťou Jazeera v roku 2011 sa letecká spoločnosť sústreďuje na udržanie spoločnosti ako subjektu, ktorý vytvára zisk. Podľa plánu si Jazeera Airways zachová svojich 18 destinácií, pričom sa zameria na pridávanie frekvencií na ziskových trasách a zvyšovanie vyťaženosti.“

Dopravca odložil svoje plány expanzie na najbližšie tri roky.

Murad v komentári k výkonnosti akcií Jazeera Airways uviedol, že cena akcií vzrástla v roku 270 približne o 2011 percent.

Medzitým, zatiaľ v tomto roku, akcie Jazeera Airways boli relatívne ploché, hovorí Murad. „Mohlo by to začať opäť stúpať, ak by spoločnosť investorom dokázala, že dokáže zlepšiť svoj konečný výsledok, tj zvýšiť ziskovosť,“ povedal.

Podľa analýzy NBK Capital bude Jazeera Airways v roku 2012 čeliť niekoľkým výzvam, od situácie v Sýrii až po rastúce ceny paliva.

„Podľa nášho názoru by najťažšou výzvou pre Jazeera Airways bolo poraziť samú seba,“ povedal Murad.

"Spoločnosť mala veľkolepý rok 2011 a veríme, že hlavným katalyzátorom pre akcie by bol rast finančných výsledkov v roku 2012. Spoločnosť načrtla stratégiu disciplinovaného rastu, ktorá je podľa nás pre Jazeera Airways najvhodnejšia."

Skladové hodinky: Prevádzková efektivita je kľúčová

Raghu Mandagolathur, senior viceprezident pre výskum Kuvajtského finančného centra (alebo Markaz), pri porovnaní zásob iba dvoch kótovaných leteckých spoločností na Blízkom východe hovorí, že zatiaľ čo Air Arabia je čisto nízkonákladová letecká spoločnosť (LLC), Jazeera Airways nie je striktne LCC, pretože sa rozhodla prijať niektoré zo zložitosti pôvodných dopravcov (obchodná trieda, predaj prostredníctvom cestovných kancelárií, veľkorysý príspevok na batožinu atď.).

„Vzhľadom na to, že v regióne pôsobia niektoré z najväčších svetových leteckých spoločností, diferenciácia a prevádzková efektívnosť budú kľúčovými faktormi úspechu týchto dvoch leteckých spoločností,“ povedal a dodal, že „vysoké ceny ropy by mohli pokaziť, keďže tieto letecké spoločnosti nemajú cenová právomoc preniesť celé zvýšenie“.

Pokiaľ ide o vzostupný potenciál týchto dvoch dopravcov, Jazeera Airways podľa Mandagolathur za posledných pár rokov dosiahli lepšie výnosy ako Air Arabia. „Zatiaľ čo Jazeera Airways vzrástli v roku 267 o 2011 percent, Air Arabia stratila 28 percent,“ zdôraznil. „Ale od začiatku roka (od roku do dnešného dňa) Air Arabia (+23 percent) získala viac ako Jazeera (+5 percent). Obe spoločnosti stále klesajú zo svojich maxím z roku 2008 – Air Arabia klesla o 67 percent a Jazeera o 11 percent.

Mandagolathur uviedol, že súčasných cien vidí len málo pozitívne, najmä kvôli vysokým cenám ropy a politickým nepokojom – „zdá sa, že ani jeden v dohľadnej dobe neustúpi“.

Jazeera Airways má podľa Mandagolathura väčšiu šancu získať podiel na trhu ako Air Arabia. Vysvetlil: „Jazeera už operuje s väčším podielom na trhu na väčšine svojich prevádzkových trás, čo jej dáva toľko potrebnú cenovú silu. Menšie zameranie Jazeery, absencia veľkých ziskových hráčov s Kuvajtom ako centrom by mali byť predzvesťou spoločnosti. Dokončenie terminálu Jazeera Airways umožní leteckej spoločnosti získať podiel na trhu vďaka menšiemu preťaženiu a zvýšenej efektívnosti.“

Medzitým, keďže v najbližších troch rokoch pre Jazeera Airways nepribudne veľa flotily, Mandagolathur hovorí, že neočakáva, že aerolinka pridá viac trás ako Sharjah's Air Arabia. „Jediným dôvodom, ktorý môže zmeniť tento smer konania, je pokračujúci politický rozvrat v regióne, ktorý posilní potrebu diverzifikovať zdroje príjmov,“ povedal.

Stoja za to letecké škripky?

Ako hovorí staré príslovie: „Ako sa dá zarobiť malý majetok v leteckom priemysle? Začni s veľkým."

Historicky boli akcie leteckých spoločností zlou investíciou, pretože odvetvie pravidelne stráca všetky zarobené peniaze a celkovo je takmer na hranici rentability od svojho založenia v roku 1920, hovorí americký letecký analytik Ernest S. Arvai, prezident a generálny riaditeľ. skupiny Arvai.

„Leteckým akciám v regióne Perzského zálivu dominujú štátni dopravcovia a len s dvomi akciami, ktoré sú kótované pre nízkonákladových dopravcov, trh neposkytuje takú širokú príležitosť na investovanie ako iné regióny,“ povedal a dodal, že napriek tomu sú príležitosti na ziskové Investície existujú, pretože letecké spoločnosti sú cyklické s hospodárskou činnosťou a zvyčajne vykazujú sezónne vzorce, ktoré by inteligentní investori mohli využiť prostredníctvom obchodovania.

S Arvaiho názormi je aj Samir Murad z NBK Capital, ktorý hovorí: „Bohužiaľ, tu [na Blízkom východe] väčšinu leteckých akcií vlastní vláda.

Medzitým budú rastúce náklady na palivo naďalej zaťažovať letecké spoločnosti, podľa Raghu Mandagolathur z Markazu, najmä pre kótovaných nízkonákladových hráčov kvôli ich obmedzenej cenovej sile. „Pokračujúce rozširovanie kapacít veľkými hráčmi ako Emirates a Etihad Airways len zvýši konkurenčný tlak menších subjektov. Pri súčasných cenách nie sú akcie lacné, berúc do úvahy vonkajší protivietor a neistotu,“ povedal.

Inteligentní investori sa musia zamyslieť nad základmi modelu a trhu, hovorí Andrew Charlton z Aviation Advocacy so sídlom v Ženeve. „Veľmi úspešné letecké spoločnosti v regióne sú úspešné na modeli, ktorý vníma záliv skôr ako entrepot než ako obrovský generátor domácej dopravy. Nízkonákladoví dopravcovia na druhej strane vyžadujú nejakú inú konkurenčnú výhodu,“ povedal.